SE ESPERA UN MODERADO CRECIMIENTO DEL 1% EN 2017

El mayor crecimiento se dará entre el segundo y tercer trimestre del año con el ingreso de los recursos proveniente de la cosecha gruesa. Las perspectivas económicas para 2017 muestran una evolución en los primeros trimestres del año, de modo que la caída de la economía que se vio en 2016 iría perdiendo fuerza  y se espera una leve reactivación, pero en el último tramo del año próximo se comenzará a ver un enfriamiento de esa reactivación, que arrojará un número final de crecimiento del 1% para todo el año, de acuerdo a las evaluaciones hechas por la consultora Economías y Regiones. En  este  contexto  y  en  términos   des  estacionalizados, parece  probable  plantear  un  escenario  moderadamente optimista, con un primer trimestre que mostrará un leve crecimiento del 0,3%, que se potenciará con una buena  salida  en  el  segundo trimestre con un crecimiento estimado en 1,4%, pero que se modera en el tercero con un 0,9%, para llegar al último tramo del año con un crecimiento del 0,3%.  La buena salida del segundo trimestre se fundamenta en la cosecha record, que motoriza actividad en  varios  sectores  conexos  entre  los  que  sobresale  “transporte”.  Más  tarde,  al  disminuir  el  efecto cosecha gruesa, el dinamismo se modera en el tercer trimestre. Sin embargo hacia fines de año,  la apreciación del tipo de cambio,  la  presión  tributaria  y  el  aumento  del  costo  financiero  impactaran  enfriando nuevamente el nivel de actividad.  Este  crecimiento  proyectado  de  1,0%  para  2017  podría  parecer  bajo.  Sin  embargo  no  lo es, ya que implica una variación interanual de +0,9% (IIT’17); +2,4% (IIIT’17) y +2,9% (IVT’17) en los últimos tres trimestre del año próximo. 

En  síntesis,  nuestro  escenario  base  E&R  (+1,0% ),  que  es  moderadamente  optimista,  proyecta una  tasa  de  variación  del  PIB -2,5  puntos  porcentuales  inferior  a  la  estimación  oficial  del Presupuesto 2017 (+3,5%), lo cual se traduciría en un déficit fiscal mayor a lo presupuestado. De  confirmarse  esta proyecciones de  crecimiento  del  PBI  de  1%  anual  en  2017,  el  sector público nacional  obtendría  menores  recursos  tributarios  que  los  proyectados  en  el  Presupuesto. A  esto habría  que  sumarle  que,  en  un  año  electoral,  los  ajustes  tarifarios  terminarían  siendo probablemente menores a los proyectados. En  otras  palabras,  con  un  crecimiento  en  torno  a  1%  el  Presupuesto  2017  estaría  sobrestimando recursos  y  subestimado  gasto;  y  en  consecuencia  el  déficit  fiscal  total  de  Nación  y  Provincias probablemente ascendería a 9.0%/9.5% del PBI en 2017, implicando  necesariamente más deuda o más emisión (inflación).  A  partir  de  lo  explicada  precedentemente,  hay  que  entender  que  la  probabilidad  que  el crecimiento  del  PBI  2017  se  ubique  en  línea  con  la  estimación  del  Presupuesto  2017  (+3,5%)  es baja.  Esta baja probabilidad de ocurrencia es fácil de entender con un ejercicio numérico. Asumiendo  que  en  términos  des  estacionalizados el  PBI  se  reduce -0.2%  en  el  cuarto  trimestre 2016  y  crece  +0,3%  en  el  primer  trimestre  2017,  simulamos  un  ejercicio  en  el  cual  el  próximo  año la economía  sale y rebota  con la fuerza  que salió de la  crisis de 2008 y luego alcanza el dinamismo del  2011.  En  este   escenario  de  ejercicio  simulado  se  alcanzaría  un  crecimiento  punta  a  punta  de +7%  con variaciones  interanuales  de +5,0%  y +6,7%  en el tercero  y cuarto  trimestre de  2017,  pero el crecimiento promedio anual del PBI ascendería a +2,8%. En  otras  palabras,  simulando  un  dinamismo  del  nivel  de  actividad  similar  al  del  2009  y 2011,  la tasa  de  crecimiento  del  PBI  de  2017  ascendería   a  +2,8%  promedio  anual.  Si  se  tiene  en  cuenta  que  en  2011  el  precio  de  la  soja  era  650  dólares  por  tonelada,  si  se  considera  que  en  aquel momento  su  poder  adquisitivo  en  el  mercado  doméstico  era  muy  superior  (hoy  el  tipo  de  cambio real está más apreciado), si se aprecia que hace 6 años atrás el déficit fiscal era menos de un tercio  del actual y la presión tributaria y el gasto menores, se concluye que es realmente difícil acceder a una  tasa  de  crecimiento  en  torno  a  +2,8%  en  2017.  Por  el  contrario,  lo  más  probable  es  que  el próximo  año la  tasa  de expansión del PBI  se ubique bien por  debajo de  este valor  y se aproxime más próxima al escenario base de E&R (+1,0%), o a lo sumo algunos decimales más (Noticias AgroPecuarias).